休闲服饰上市公司前三季度亏损1亿元深陷业绩泥潭

栏目:休闲 编辑:本色网 时间:2021年08月30日 08:01:07

休闲服饰和童装业务各占半壁江山的森马服饰前三季度净利润同比仅增长2.但值得关注的是,即便是森马服饰,其前三季度的净利润也仅同比增长了2.美邦服饰定增存疑:斥资13亿新增门店是否合理?如果仅仅看这个募投项目的大标题,美邦服饰的定增确属必要和合理。

近日,A股第三季度报告披露完毕。数据显示,大部分上市公司在休闲装方面的表现不如预期。休闲装和童装业务各占一半 森马服饰前三季度净利润同比仅增长2.79%,第三季度净利润同比下降3.18% -年,出现疲劳迹象;零售为主的太平鸟、“男衣橱”海澜之家遭遇“增收不利”;老牌企业美邦已数年未走出低谷,前三季度净利润被扣除来自母公司的同比下跌50倍,三季度亏损1亿元,创上市以来最差纪录;以女装休闲装为主的拉夏贝尔巨亏8.25前三季度过亿,深陷泥潭。

整个行业都面临压力。拉夏贝尔陷入表演泥潭

2019年前三季度,五家休闲服饰企业中,森马服饰是唯一一家营收增速和净利润增速双双为正的企业。收入增长率和净利润增长率分别为35.8%和2.8%;太平鸟营收同比小幅增长2.4%,净利润同比下降26.8%;海兰营收同比增长12.63%,净利润同比下降0.45%,营收未增加利润;拉夏贝尔 (La Chapelle) 和美邦服饰 (Smith Barney Apparel) 的净收入出现“双重下降”。

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但值得注意的是,即使森马前三季度净利润同比仅增长2.79%,第三季度净利润同比下降3%,可见天领先的股票。这并不容易。

最可悲的是女装休闲服装公司La Chapelle。前三季度,拉夏贝尔亏损8.250亿元,预计全年亏损,而公司去年也亏损1.60亿元。存在连续两年停牌亏损的风险。拉夏贝尔在三季报中表示,亏损的主要原因是:公司营业收入同比下降,加速反季产品消化,导致毛利率同比下降。利润率及销售毛利相应减少;持续关闭低效亏损门店,导致长期待摊费用加速摊销;受新租赁准则影响,财务费用同比增加;报告期内,存货跌价准备和坏账准备同比增加,影响净利润。此外,由于公司执行新租赁准则,对当期净利润也有一定的负面影响。

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也就是说,拉夏贝尔的失利是由多方面的原因造成的。前三季度,拉夏贝尔实现营业收入57.570亿元,同比下降7.16%;而归属于母公司的净利润同比下降445%,大大超过了收入的下降。毛利率从去年同期的62.2%下降至58.96%。跌幅不是特别大。因此,公司巨额亏损的最重要原因是因关店导致的长期待摊费用加速摊销。此外,存货跌价准备和坏账准备增加。

在三季报中,拉夏贝尔并未透露具体关闭门店数量。半年报显示,拉夏贝尔在2019年上半年关闭了2470家门店,平均每天关闭近14家门店。前三季度,公司累计资产减值损失2.040亿,同比增长56%。

拉夏贝尔今天大规模关店和巨额亏损的主要原因是公司过去几年的战略失误。 2010年之前,国内休闲服装企业一直在竞相进行业务圈地,营业收入和渠道数量都有了长足的飞跃。 2010年到2015年,由于前几年的野蛮增长,美邦和森马都出现了大量关店休闲服饰零售公司,盲目扩张也导致库存积压严重。 2015年后,森马服饰、海澜之家等公司对公司产品和品牌进行升级,开始专注于供应链的管理。

在同行开始关注品牌升级和供应链管理的时候,拉夏贝尔在“全品牌、直销为主”的战略指导下,走美邦和森马之前的老路,大举扩张。 2011年之前,公司仅有3个女装品牌,1841家门店。 2014年末门店数量增至6887家,2017年末门店数量高达9448家。

不幸的是,拉夏贝尔没有表现出强大的管理能力。公司门店数量在2017年底增至近万家,但一年半后减少至6,799家,2019年上半年关闭门店2,470家。 几年的扩张让拉夏贝尔的库存居高不下。截至2019年三季度末,公司存货账面价值高达21.990亿元,占流动资产的57.8%,接近60%。如果公司不能消化现有存货,势必会产生巨额资产减值损失,直接降低公司净利润。

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2017年9月登陆A股的拉夏贝尔,2018年和2019年前三季度分别亏损1.60亿和8.250亿,总计亏损4.850亿上市后。 ,且预计2019年全年亏损,股东收益难以保证。

Memberland Apparel 延续“奇数年亏损”法

另一家老牌公司Memberland Apparel 近年来一直处于低谷。美邦是中国最早的休闲服装公司之一。 1990年代和本世纪头十年,美邦服饰充分享受了改革红利。经过初步的加工批发资本积累,开始走品牌经营的轻资产之路。大规模扩张,门店数量和业绩持续增长; 2010年至2015年,公司早期扩张开始出现痼疾,出现一波关店潮,业绩也出现不同程度萎缩。 2015年前后,公司一直在转型,寻求突破,但效果并不显着,盈利能力也没有预期的好。

2019年前三季度,公司实现归属于母公司-2.的净利润@380亿元,扣除母公司-2.的净利润@480亿元,同比下降5034%。三季报还显示,公司预计全年亏损5亿至10亿元,正好印证了奇数年亏损的规律。 2015年和2017年,美邦服饰分别亏损4.320亿和3.050亿。 2016年和2018年仅实现净利润0.360亿和0.40亿,非常赚钱。微。

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美邦服饰解释2019年预期巨亏原因:上半年受交期影响,导致2019年春夏新品延迟上市,未能迎合市场及时的需求。供应链交付问题在下半年逐渐好转。新产品按需推出。三季度营业收入降幅较上半年明显收窄。预计这一趋势将在第四季度继续。同时,公司将进一步加大存量产品的货币化力度。线上线下渠道计划利用四季度“双十一”、“双十二”等重大营销活动,同步开展大型促销活动,加速现金回笼。上述措施可能对第四季度和全年净利润产生较大的负面影响。

“双十一”等促销活动是休闲服饰企业每年都会集中火力的阵地,可见供应链交期是美邦服饰全年业绩下滑的最重要原因。对于服装企业来说,供应链交期是服装企业经营能力的最重要体现之一。当供应链交期出现问题时,尤其是在五年中三年巨亏两年微利的情况下,对美邦服饰的打击可想而知。

Membership Apparel 会增加疑虑:花13亿开新店合理吗?

在行业压力和公司业绩低迷的背景下,2015年以来不断转型的美邦抛出了13亿元的定增计划。

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根据美邦9月20日发布的《2019年非公开发行A股股票预案(第二次修订稿)》(以下简称“定增预案”),本次募集资金总额本公司拟非公开发行股份不超过13.03元,募集资金主要用于品牌升级和产品供应链改造项目及偿还银行贷款。计划投资金额为9.980亿元,3.050亿元。

其中,近10亿元的募资项目——品牌升级和产品供应链转型项目休闲服饰零售公司,确实符合行业发展路径。国际知名休闲服饰品牌Zara、优衣库、H&M等纷纷扎根供应链建设,实现产品全球化战略,品牌升级是提升产品竞争力不可或缺的利器。如果只看这个募款项目的标题,美邦服饰的固定增长确实是必要且合理的。

但是如果你仔细看这个项目下的子项目,就会出现一些问题。根据定增计划,品牌升级及产品供应链改造项目总投资32亿元。下设品牌升级与形象更新、供应链模式转型、信息化管理系统与零售大数据平台升级、门店五个子项目 升级新建门店投资金额分别为5亿元、1亿元,5.190亿元,7.40亿元,13.40亿元。

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可以看出,32亿投资项目中,新店项目建设投资达到13.40亿,占项目总投资的41.8%。在拟募集的9.980亿大项目资金中,4.480亿计划投资于新店建设,占比超过40%。

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如前文所述,目前国内休闲服饰增长压力不小,公司近年盈利能力也处于低谷。如此巨额的募资投入新的自营店,是否符合商业理性?是否兼容品牌升级和产品供应链转型?

特别值得注意的是,美邦服饰近年的门店数量可能呈现整体下降趋势。根据公司年报,2012年末,美邦服饰门店数量为5220家,2016年末超过3700家。 2017年后,公司不再在年报中公布门店数量。

如果公司2017年以后门店超过5220家,为什么业绩随着门店的增加而下降?如果2017年后门店数量不超过5220家,则意味着门店数量整体呈下降趋势。公司先关店,再花巨资建自营店合理吗?未来投资13.40亿新店能消化吗?未来的收入是否足以支付前期成本,是否符合预期?

美邦服饰在新店建设项目中介绍,要牢牢把握服装消费需求逐渐向三五线城市下沉的发展趋势,在全国更多地区引入个性化、体验式的新零售业态。国家推广。根据营销网络现有的基本条件和未来发展目标,公司将在未来三年内按照智慧门店的建设标准和多元化的时尚风格品牌,以租赁方式开设多家直营门店。项目税后内部收益率为18.15%,投资回收期(税后/静态)4.63年(含建设期)。

美邦定增是否成功,从口号到行动再深入三五线城市需要多长时间才能见效?它会在不久的将来达到规定的 18% 的内部收益率吗?未来市场会给出答案。

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